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평소 주식 투자에 관심이 있으시다면
per, pbr 많이 들어보셨을 겁니다.
용어가 참 헷갈리는데요,
pbr은 per과 더불어서 주식 시장에서 가장 많이 보는 지표 중 하나입니다.
오늘은 pbr이란 무엇이고, pbr을 어떻게 보면 좋을지에 대해서 알아보겠습니다.
1. pbr이란?
pbr이란 무엇일까요?
pbr은 "주가순자산비율"을 의미하며 영어로는 Price Book Value Ratio입니다.
간단한 수식으로 나타내면 아래와 같습니다.
PBR = 주가 / 주당 순자산가치
여기서 1주당 순자산가치는 '(총자산-총부채) / 발행주식수'입니다.
- 총자산 - 총부채 = '순자산'
- 이 순자산이 PBR을 계산할 때 '분자'에 위치합니다.
- 분모에는 '발행주식수'가 위치합니다.
사람에게 한 번 비유해 볼까요?
내가 지금 가진 집, 자동차 등을 다 합한 '총자산'에서
여러 가지 금융권 대출 등을 다 합친 '총부채'를 빼면
그것을 일반적으로 우리는 '순자산'이라고 합니다.
단순 계산을 하면 아래와 같겠죠.
총자산(10억) - 총부채(6억) = 순자산(4억)
2. pbr이 높으면 왜 고평가인가요?
다시 한번 개념을 쉽게 복습해 보겠습니다.
PBR이란 '주가순자산비율'입니다.
PBR = (주가 / 주당 순자산가치)
여기에 분자와 분모에 각각 주식 수를 곱해주면
PBR은 다른 말로 (시가총액 / 자본총계) 라고 말할 수도 있습니다.
일반적으로 PER 개념과 비슷하게 PBR도 높으면 고평가 되었다고 흔히 말합니다.
만약 특정 회사의 자기자본(= 순자산 = 자산 - 부채)이 3억이라고 하겠습니다.
이때 이 회사의 시가총액이 9억이면
PBR은 시가총액 / 자본총계 이므로 (9억/3억) = 3이
PBR입니다. 즉 PBR이 3입니다.
이는 자신들의 현 자본총계보다 시가총액이 3배 높은 것이라고 생각할 수 있는데요
자본총계보다 3배나 시가총액이 높다니요?
그러니까 PBR이 4, 5, 10 ... 점점 더 높아질수록
즉 PBR이 높을수록 자본총계의 몇 배수가 되기에
일반적으로 고 PBR을 고평가라고 말하는 이유입니다.
3. pbr이란 무엇일까?
반대로 PBR이 낮으면 저평가라고 일반적으로 말합니다.
이번에는 좀 더 쉬운 예를 들어보겠습니다.
내가 만약 치킨집을 하나 차리는데 그 자본총계가 1억 정도라고 해보겠습니다.
이 때 이 치킨집이 1년 정도 지나서 매출도 잘 나오고 잘 돼서 권리금 등등 여러 가지 합쳐서
그 가치를 3억 정도로 평가받고 있다고 해보겠습니다.
그러면 이 때 이 가게의 PBR을 빗대서 보면
3억(치킨집이 평가받는 가치 = 일종의 시가총액 ) / 1억(치킨집 자본총계) = 3입니다.
4. 그러면 pbr만 고려해서 투자해도 될까요?
흔히 PBR이 높으면 고평가, 낮으면 저평가라고 생각합니다.
그런데 앞서 치킨집 예시에서 봤는데요,
1억 자본의 치킨집이 너무 잘 돼서 매달 벌어들이는 순수익이 2000만 원이라고 가정하겠습니다.
그러면 1년이면 2억 4천의 순수익을 벌어들이게 됩니다.
이런 치킨집을 1억 주고 남에게 팔리는 없죠??
그러면 이런 경우에는 이 치킨집을 사려면 얼마를 줘야 할까요?
만약 5억이 프리미엄과 여러 가지를 고려한 적정한 치킨집 가치라고 한다면
단순 계산 시 PBR은
5억 / 1억 = 5입니다.
그런데 여기서 이 치킨집의 매출이 매달 계속 늘고 있다면요?
즉 주식에 빗대어 보면 '성장'을 하고 있다면요?
2000만 원 - 2200만 원 - 2400만 원 --- 3000만 원... 불티나게 팔려서 매출이 계속 늘어납니다.
그렇다면 결코 PBR이 5라고 해서 비싸다고 평가할 수는 없습니다.
'성장성'까지 고려를 해줘야 하겠죠.
이 때문에 PBR이 높고 낮음만 고려해서 섣불리 투자 결정을 하면
안 되는 이유 중 하나입니다.
PBR 고려 시 하나 더 생각해야 하는 부분이 있습니다.
아래를 참고해 주세요.
5. PBR 참고 시 업종을 고려하기
PBR은 업종마다 그 평균 수치가 상이합니다.
일반적으로 IT 스타트업의 경우 자본금은 적지만 반면 성장성은 높습니다.
이 때문에 PBR이 높은 경향이 있습니다.
제조업처럼 공장이라던가 엄청난 시설이 필요가 없죠.
반대로 기본적으로 돈이 많이 들어가는 업종군이 있습니다.
예를 들어 제조업을 주로 하는 업종군은 공장부터 해서 자본금이 굉장히 많이 들어가게 됩니다.
반면 성장성은 비교적 테크 기업에 비해서 높지는 않습니다.
이 때문에 PBR이 비교적 낮은 경향이 있습니다.
6. 마무리
투자 시에 단순 PBR 수치로 낮고 높음만 판단할 것이 아닌
업종의 특성과 해당 업종의 평균 PBR까지 고려해 주는 것이 좋습니다.
다음 글에서는 성장성과 관련된 투자 지표를 다뤄보도록 하겠습니다.
7. 추가 설명 : PER이란?
PBR과 더불어서 PER도 굉장히 많이 보는 지표 중 하나인데요,
PER에 대한 좀 더 자세한 설명을 보실 분들은
아래 짧은 글을 참고해주시면 되겠습니다.
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